Ще има нова рецесия, но спад в цените на акциите ще има (Интервю)

Portfolio.hu: През четвъртото тримесечие на глобалната икономическа перспектива развитите икономики очакват забавяне на растежа, дори в случая с Китай. Като се има предвид високата безработица, какво виждат те като фактори, които ще помогнат да се избегне втори икономически спад в Съединените щати?

по-добра

Кристиан Блаабейерг: Преди всичко си струва да се изясни, че не очакваме втори икономически спад в САЩ, който може да се случи само в някои европейски държави. Американската икономика сега е свързана със забавяне на растежа. Истинският въпрос е дали очакваният допълнителен паричен стимул ще спомогне за стимулиране на икономическия растеж и заетостта и дали търговските банки ще предоставят очакваната излишна ликвидност на кредитирането, особено за малките и средните предприятия. Мисля за компании тук. Това става или на доброволна основа, или под регулаторен натиск, тоест въз основа на политическо решение, но в крайна сметка това ще се случи според мен. Това е достатъчно лесно да се види. Създателите на икономическа политика искат да видят по-ниска безработица, като малките и средни фирми създават 70% от работните места в САЩ, борейки се с недостиг на капитал, тъй като банките не им отпускат заеми, въпреки че Федералният резерв, централната банка на САЩ, изпомпва ликвидност в системата. Какво според вас би направил създателят на икономическа политика в подобна ситуация?

В. Б.: Това е така, защото очакваме, че третото тримесечие на корпоративния сезон за бързо отчитане на фондовия пазар, който току-що започна, ще донесе значителни положителни изненади, като индексът S & P500 може да тества нивото 1170 в краткосрочен план. След като Фед обяви поредния пакет за паричен стимул, пазарът очаква пазарът да обърне повече внимание на макроикономическите основи отново, за да го насочва, но тези основи ще останат слаби, оказвайки натиск надолу върху по-рисковите класове активи като пазарите на акции и следователно очаква & P500 може да затвори около 1100 точки в края на годината.

Въпрос: Виждат ли риск от повторение на сценария на икономическия фондов пазар, настъпил през 2002-2003 г.? В началото до средата на 2002 г. пазарът очерта относително оптимистична перспектива за икономически растеж, но реалните данни показват нарастващо забавяне, докато икономиката почти не влезе в рецесия в края на 2002 г. Поради забавянето на фактическите данни, фондовият индекс S & P500 падна до ново местно дъно през март 2003 г. в песимистично настроение и бумът започна от там. Като цяло, следователно, как пазарът може да реагира на неочаквано голямо забавяне на растежа или рецесия в САЩ през 2010-2011 г.?

В. Б.: До 2010 г. нашата позиция е категорична, че няма да има голяма вълна от продажби на фондови пазари поради опасения от забавяне на икономиката. Последните вече са на цена на пазара. Но си струва да се отбележи, че докато очакваме корпоративните печалби да са почти в застой, изглежда пазарът разчита на растеж от около 15-20%. Като цяло вярваме, че около четвъртото тримесечие на корпоративния сезон на отчитане на пазара, пазарът ще ограничи очакванията за печалба достатъчно значително за 2011 г., което ще има отрицателно въздействие върху фондовите пазари.

П.: С оглед на забавящите се перспективи за икономически растеж, кои региони са оптимисти за фондовите пазари през следващата година?

В. Б.: Основно за развиващите се пазари, особено за Индия, Латинска Америка и, с изключение на Китай, за развиващия се азиатски регион. Очаква се тези държави да преживеят много бърз икономически растеж, воден главно от инвестиции, а не от потребление, а перспективите им за публичен дълг са много различни от тези в европейските страни, САЩ или Япония. Разбира се, по-голямото разпродажба или отпадане на развитите фондови пазари би имало, разбира се, отрицателно въздействие и върху нововъзникващите пазари, но противно на предишния опит, не би имало непременно голямо и трайно отрицателно въздействие върху нововъзникващите пазари. поради перспективите за растеж на БВП.

Въпрос: Освен посочените по-горе перспективи за забавяне на икономическия растеж, кои сектори на фондовия пазар сега са предпочитани в световен мащаб и по-специално пред Съединените щати? Виждат ли в момента надценени сектори или в кои сектори може да настъпи спад на цените?

В. Б.: По време на настоящия отчетен сезон в САЩ ще се съсредоточа върху технологиите, суровините, индустриалния и потребителския траен сектор и услугите до края на октомври, а след това ще вярвам в класическите отбранителни сектори след сезона на бързото отчитане. По този начин предлагам наднормено тегло за традиционните потребителски стоки и секторите на здравеопазването и в по-малка степен за комуналните услуги и телекомуникациите. Когато се позиционираме за „дъждовни дни“, ние също използваме специален корпоративен филтър и нашият метод търси големи компании, които плащат дивиденти. Избираме компании, които са могли да плащат нарастващи дивиденти всяка година през последните 25 години, което означава, че вече се оказаха устойчиви и на трудни икономически времена.

П.: Кои са 3-те най-важни предупредителни знака в световната икономика, на които инвеститорите трябва да обърнат внимание и които биха могли да предизвикат нов обрат на фондовите пазари?

В. Б.: Първият може да бъде, когато съвместното движение между различни класове активи стане изключително силно, по същество наблюдаваме тясна корелация от 1,00, второто е, когато нестабилността на пазарите се увеличава, а третото е, когато макроикономическата на САЩ, Китай и Германия изпаренията се влошават.